报社记者袁永定（万梓良饰）遇到了一位前来登寻人广告的女子如花（梅艳芳饰），有意中才发现了该名冷傲的女子原是鬼魂，早在50年前，她是一名红牌妓女，结识了一名纨绔子弟十二少陈振邦（张国荣饰）。如花深深爱上了这名多情的公子，两人已到了谈婚论嫁的境地，由于身份悬殊，遭到了十二少家人的竭力支持。无法之下，他们以胭脂扣定情，一同吞鸦片殉情。如花未能在地府看到自己的爱人，便到阴间寻觅。如花在两名记者的协助下，得知原来当年十二少被人救活了，如今生活潦倒。面对十二少的懦弱，如花伤心欲绝，把胭脂扣返还，回到阴间投胎转世。